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中信建投:商场或进入调整阶段 重视人民币增值主题
页面更新时间:2017-09-11 08:16 来源:

      

  8月CPI和PPI双上升,Q4基数效应犹存,估计全年通胀无忧。其间,鸡蛋、蔬菜、猪肉等环比上升修正了食物分项,燃油价格上涨则助推非食物分项;钢材、有色金属等首要生产资料价格涨势显着。9月看,上游发电煤耗上升,焦炭期价有所回落,跌矿石期价大幅跌落,金属回调或不改上升态势。从中游看,热卷库存下降,化工涨跌互现,箱板纸大涨。从下流看,产品房出售同比跌幅略有收窄,电子景气犹在,航运景气上升,鸡蛋价格上升。

  9月7日,欧洲央行发布利率抉择,坚持三大利率不变,一起坚持月度购债计划600亿欧元不变,契合商场预期。欧央行长德拉吉标明,QE将持续到欧洲央行看到通胀持续进步,当时利率水平将持续到QE完毕后适当一段时刻。9月8日,在岸人民币对美元收盘价报6.4617。本周在岸人民币涨幅1062点,创下有史以来单周最大涨幅。美元价值降低扭转了人民币价值降低预期,触发本轮人民币增值,我国经济根本面回稳好转则是本轮人民币增值的坚实根底。

  从方针的视点来看,证监会推动投行事务标准化以及期货商场展开,活动性下周持续坚持宽松状况。监管方面,央行标准代币发行,证监会推动期货展开。央行标准代币发行,有利于区块链技能久远展开。证监会标准投行事务从无序化转向制度化,持续推动期货商场展开。本周活动性略宽松,本周活动性稍微宽松,短端利率呈现下行,中长时间限利率持续上行。下周逆回购到期量有限,叠加财务支出力度较大,判别下周活动性将持续坚持宽松状况。

  在商场打破3300后,商场进入到了窄幅震动区间,尽管商场心情达观,中、小盘股轮流上涨,前期滞涨板块上扬显着,可是,在缺少权重与主线的支撑下,商场或难有进一步打破。展望后市,我们以为,商场或进入短期调整阶段。在配备上,依然价值为先,包含近期调整的家电、食物、银行等权重板块;周期重视结构性时机。在主题出资上,我们依然坚决看好京津冀和国企变革,与制作晋级。此外,近期人民币增值较快,人民币增值主题值得重视。

  1导言:均衡配备占优,重视方针主题

  9月4日至9月8日,在危险偏好上升状况下,中小创体现优于大盘指数,印证了我们9月商场及配备判别,即大盘转向震动,而板块轮动中则趋于均衡。从Q2成绩状况看,整体成绩增速回落,但周期职业体现亮眼,有色、钢铁、修建接连4个季度成绩增速超30%;下流电子及走运坚持4个季度成绩增速超20%,电子更是接连4个季度超越50%。估计金九银十仍有催化,重视周期结构性时机,均衡配备整体占优。

  8月CPI和PPI双上升,Q4基数效应犹存,估计全年通胀无忧。其间,鸡蛋、蔬菜、猪肉等环比上升修正了食物分项,燃油价格上涨则助推非食物分项;钢材、有色金属等首要生产资料价格涨势显着。9月看,上游发电煤耗上升,焦炭期价有所回落,跌矿石期价大幅跌落,金属回调或不改上升态势。从中游看,热卷库存下降,化工涨跌互现,箱板纸大涨。从下流看,产品房出售同比跌幅略有收窄,电子景气犹在,航运景气上升,鸡蛋价格上升。

  9月7日,欧洲央行发布利率抉择,坚持三大利率不变,一起坚持月度购债计划600亿欧元不变,契合商场预期。欧央行长德拉吉标明,QE将持续到欧洲央行看到通胀持续进步,当时利率水平将持续到QE完毕后适当一段时刻。9月8日,在岸人民币对美元收盘价报6.4617。本周在岸人民币涨幅1062点,创下有史以来单周最大涨幅。美元价值降低扭转了人民币价值降低预期,触发本轮人民币增值,我国经济根本面回稳好转则是本轮人民币增值的坚实根底。

  从方针的视点来看,证监会推动投行事务标准化以及期货商场展开,活动性下周持续坚持宽松状况。监管方面,央行标准代币发行,证监会推动期货展开。央行标准代币发行,有利于区块链技能久远展开。证监会标准投行事务从无序化转向制度化,持续推动期货商场展开。本周活动性略宽松,本周活动性稍微宽松,短端利率呈现下行,中长时间限利率持续上行。下周逆回购到期量有限,叠加财务支出力度较大,判别下周活动性将持续坚持宽松状况。

  在商场打破3300后,商场进入到了窄幅震动区间。尽管商场心情达观,中、小盘股轮流上涨,前期滞涨板块上扬显着,可是,在缺少权重与主线的支撑下,商场或难有进一步打破。展望后市,我们以为,商场或进入短期调整阶段。在配备上,依然价值为先,如近期调整的家电、食物、银行等权重板块。周期重视结构性时机。主题出资,依然坚决看好京津冀、国企变革、制作晋级。此外,近期人民币增值主题值得重视。

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  2国内经济:8月提价成亮点,重视金九旺季催化

  8月CPI和PPI双上升,Q4基数效应犹存,估计全年通胀无忧。8月份CPI环比上升0.4%,同比上涨1.8%;PPI环比上升0.9%,同比上涨6.3%,CPI、PPI同比涨幅高于商场预期。鸡蛋、蔬菜、猪肉等环比上升修正了食物分项,燃油价格上涨则助推非食物分项上升。关于PPI的环比上升,其间钢材、有色金属等首要生产资料价格涨势显着。在查询的40个工业大类职业中,30个职业产品价格环比上涨,比上月添加10个。不过,考虑到上一年Q4基数效应仍在,会对CPI和PPI起到抑制效果,估计全年通胀无忧。

  从上游看,发电煤耗上升,焦炭期价有所回落,跌矿石期价大幅跌落,金属回调或不改上升态势。截止9月8日,六大发电煤集团日均耗煤量环比上升9.07%,六大发电煤集团库存环比下降4.4%,库存水平为1101.05万吨。本周六大发电煤集团煤炭可用天数较上星期下降11.76%至15天,国内大中型钢厂焦炭库存均匀可用天数坚持在11天。本周动力煤、焦炭期货结算价(活泼合约)环涨2.50%和2.06%,焦煤期货价环跌2.08%。南华铁矿石指数环跌8.32%。WTI原油和布油(接连合约)期货收报47.78美元/桶和53.78美元/桶,较上星期别离环比上升0.40%和1.95%。本周根本金属普跌,LME有色金属期货价环比跌幅由高到低别离为:铅(-3.48%)、锌(-2.27%)、铝(-1.78%)、镍(-1.08%)、铜(-0.10%),价格虽有所回调,但不改上升态势。

  从中游看,热卷库存下降,化工涨跌互现,箱板纸大涨。铁矿石港口库存环比下降0.22%至13360万吨;,螺纹钢和冷轧库存别离环比上升2.62%和0.55%;线材和热卷库存别离环比上涨2.27%和下降0.15%;本周南华螺纹钢指数环跌3.60%;全国水泥价格指数环比微涨0.02%。化工价格涨跌互现,其间,轻质纯碱和重质纯碱(华北商场价)环涨;液氯(华北商场价)价格和电石(全国中心价)相等;烧碱(全国中心价)环比上涨1.33%;涤纶长丝(华东)、涤纶短纤(中石化出厂价)、乙二醇(华南商场价)和PTA(华东商场价)环比普涨,别离为:1.20%、7.06%、3.58%和1.36%;华东地区尿素(小颗粒商场价)环涨0.44%、草甘膦(95%原药 全国商场价)环涨。造纸方面,箱板纸(理纹B纸)出场均价较上星期上涨7.03%。

  从下流看,产品房出售同比跌幅略有收窄,电子景气犹在,航运景气上升,鸡蛋价格上升。房地产方面,到9月上旬,30大中城市产品房成交面积同比跌落37.7%,跌幅较8月同比跌幅有所收窄,其间一线城市和二线城市跌幅有所收窄,但三线城市跌幅扩展商。电子方面,费城半导体指数较上一周下降2.31%;台湾电子职业指数较上一周上涨0.20%。走运方面,我国进口集装箱运价指数(CICFI归纳指数)4月开端上升至8月中旬回调,接连三周相等后下降;BDI指数较上星期上升12.60%。农产品(行情000061,诊股)批发价格方面,农产品批发价格200指数较上星期微跌0.02%。 细分种类看,猪肉、蔬菜价格、鸡蛋、白条鸡别离环比上涨1.78%、0.78%、3.84%、1.89%。

  3海外商场:欧洲央行坚持利率不变,人民币创单周最大涨幅

  9月7日,欧洲央行发布利率抉择,坚持三大利率不变,一起坚持月度购债计划600亿欧元不变,契合商场预期。现在,欧洲央行首要再融资利率、隔夜借款利率、隔夜存款利率别离坚持在0.0%、0.25%、-0.4%。

  稍后,欧洲央行行长德拉吉举行记者会。他标明,QE将持续到欧洲央行看到通胀持续进步,每月600亿欧元购债规划将至少持续到12月份,如有必要将扩展QE规划或延伸QE时刻。他还估计,当时利率水平将持续到QE完毕后适当一段时刻。但他泄漏,欧洲央行谈论了QE的各种场景以及各种场景的优缺点;对QE的谈论触及长度、规划;就QE声明日期时间短交换了定见。他着重,欧洲央行正在重视欧元动摇,近期欧元汇率过火走强是不确定性的本源,但坚持欧元区中期经济展望不变。他坦言,根底通胀压力依旧低迷,中心通胀率没有呈现令人信服的上升,不过通胀预期将朝着央行方针逐渐接近。

  在抉择发布前,世界投行大多以为欧洲央行本次会议将按兵不动,且逐渐退出QE的计划最早要到下次会议才会宣告,可是欧元的强势将会是无法逃避的论题。德银CEO标明,即使现在欧元强势,欧洲资金廉价的年代也应该完毕了。德国财长也说到,欧洲央行应该退出QE以及负利率方针,并称现在欧元区的经济复苏微弱,足以支撑钱银方针回归正常。尽管本次欧洲央行坚持利率不变,但也泄漏可能会在10月宣告关于削减QE的计划。受此音讯影响,欧元/美元一度上破1.2关口,本年至今已涨近14%。

  9月8日,在岸人民币对美元收盘价报6.4617。本周在岸人民币涨幅1062点,创下有史以来单周最大涨幅。近两周人民币累计涨幅超2000点,也创下了近21个月来的最高点。央行的人民币中心价接连十天上调,创下上一年5月12日以来的最高。

  商场剖析以为,人民币汇率止跌上升,有国内经济趋稳、外部美元回调、中美钱银方针差异收敛等根本面改善的原因,也有加强和改善跨境本钱活动办理的要素。美元价值降低扭转了人民币价值降低预期,触发本轮人民币增值,我国经济根本面回稳好转则是本轮人民币增值的坚实根底。

  一方面,本周美元遭受接连跌落。飓风哈维和飓风艾尔玛接连突击美国,专家正告其可能构成美国史上最严峻的经济危害。此外,周三美联储“二号人物”、***费希尔意外辞去职务。周四美国国会***决议,推延债款上限和政府融资至12月8日;而媒体报道称,总统特朗普直接支撑了***首领舒默提出的计划:永久废弃债款上限。在多重要素下美元持续跌落,本年以来美元指数已累计跌落11%。

  另一方面,我国经济根本面也在回暖好转。此外,我国外汇储备稳步攀升,8月我国外汇储备完成三年来初次接连七个月环比增加。9月7日,央行发布8月我国外汇储备为30915.3亿美元,增加108.1亿美元,环比升幅0.4%。

  不过,人民币的快速上涨也在削弱我国产品在海外商场的竞争力,影响了出口企业的赢利。9月8日我国海关总署发布的数据显现,8月以美元计出口额同比增速由7月的7.2%降至5.5%,不及预期的6%,进口增速由11%升至13.3%,高于预期增速10%。8月我国对欧盟出口增速不到7月的一半,对日本出口呈现负增加。8月我国对外贸易出口增速显着回落,进口意外加快增加,可能遭到人民币增值影响。

  9月8日晚,我国央即将外汇危险准备金率调整由20%下调为零,从9月11日起收效。尔后中外剖析师谈论以为,此举开释了央行不肯人民币过快增值的信号,可能有用削弱近来猛涨气势,也避免了直接入市干涉。

  4方针视角:证监会推动期货展开,下周活动性略宽松

  央行标准代币发行,证监会推动期货展开

  央行标准代币发行,有利于区块链技能久远展开。央行、中心网信办、工信部、工商总局、银监会、证监会、保监会发布关于防备代币发行融资危险的布告,任何安排和个人不得不合法从事代币发行融资活动,各类代币发行融资活动应当当即中止。代币发行融资是指融资主体经过代币的违规出售、流转,向出资者筹集比特币、以太币等 “虚拟钱银”,本质上是一种未经同意不合法揭露融资的行为,涉嫌不合法出售代币票券、不合法发行证券以及不合法集资、金融欺诈、传销等违法犯罪活动。因为代币发行具有可买卖性和类证券性,需求监管部门标准,维护出资者权益,此次办理ICO有利于遏止区块链范畴“劣币驱赶良币”的现象,有利于区块链技能久远展开。

  证监会标准投行事务从无序化转向制度化,持续推动期货商场展开。证监会新闻发言人常德鹏标明,证监会就《证券公司出资银行内部操控指引(征求定见稿)》向社会揭露征求定见。常德鹏标明,当时券商投行事务存在内部操控与事务脱节现象,此次就指引揭露征求定见,将杰出内部操控统一性。标准薪酬鼓舞机制、过度鼓舞问题和事务活动管控缺少问题,进步投行类事务内部操控的有用性,加强对投行类事务立项的要求,改正之前的走过场、****的问题。证监会***方星海在2017我国(郑州)世界期货论坛上的说话称,加快引进境外出资者的脚步。把原油期货作为我国期货商场全面对外敞开的起点和试点,平稳推动原油期货上市作业。活跃推动铁矿石等条件成熟的产品期货引进境外出资者,支撑和鼓舞更多合格的境外出资者参与国内产品期货买卖。

  财务开支叠加到期削减,下周活动性略宽松

  本周活动性略宽松,判别下周活动性将持续坚持宽松状况。本周央行净回笼削减785亿元,净投进1,285亿元MLF并重启28天逆回购进行平稳跨季布局。展望9月,跟着逆回购到期存量缩减至1,100亿元叠加季末财务支出增多,未来活动性将趋于宽松。

  本周央行净回笼2,015亿元,过量续作MLF并重启28天逆回购维稳跨季资金面。本周央行经过逆回购净回笼2,015亿元持续对冲8月末财务支出,比较上星期削减785亿元。详细来看,周一、周二、周三别离净回笼1,400、700及1,200亿元,周四MLF净投进1,285亿元,周五零投进。一起本周暂停14天逆回购投进,并于9月6日重启28天逆回购,7天逆回购与28天逆回购均投进200亿元。重启28天逆回购投进标明央行关于可能到来的活动性低谷进行了平稳跨季的提早布局,以协助银行顺畅跨过季度MPA查核。过量续作MLF及重启28天逆回购均标明央行开释出维稳跨季资金面的信号,估计未来资金面在短期内无压力。估计DR007会持续在2.9%以下稳步运转,央即将持续经过“削峰填谷”操作安稳资金面预期。

  本周活动性稍微宽松,短端利率呈现下行,中长时间限利率持续上行。从利率走势来看,本周DR007呈现下行,周均匀利率为2.83%,下行9.09BP。本周一DR007下行4.17BP至2.90%。周二持续下行13.51BP至2.76%,之后接连三日小幅上行,收于2.83%。本周SHIBOR短端利率呈现下行,长端利率持续上行,阐明短期活动性较长时间相对宽松。同业存单方面量价齐升,发行量方面6M与9M环比涨幅最大,别离为720%、1173%,价格方面1M与3M上行起伏最大,别离上行40.71BP、6.74BP。

  若不考虑下周央行揭露商场操作,下周活动性缺口约为300亿元,环比削减4,295亿元。下周活动性我们从央行揭露商场操作、财务存款两个视点剖析。(1)下周揭露商场操作到期量为1,100亿元。下周央行揭露操作到期量为1,100亿元,显着低于本周揭露商场操作到期量5,395亿元,揭露商场到期带来的活动性压力大为减小。此外,从存量来看,本月逆回购到期存量也已降至1,100亿元,下周之后再无逆回购到期。(2)9月财务存款估计开释近3,248亿元,均匀每周约800亿。最近五年,财务存款8月均值为-121亿,而9月均值则为-3,369亿,下降金额约为3,248亿元,均匀每周开释近800亿。结合两者来看,9月下旬央行收回活动性的节奏很可能赶不上财务存款的开释,因此活动性可能趋于宽松。

  5商场回忆

  本周上证(-0.06%)、深证(+0.83%)、创业(+1.07%),深成指与创业板指体现略强。职业方面,20/29职业上涨,前期滞涨板块餐饮旅行、房地产板块涨幅超越3%,电子、计算机等新式消费紧随其后,钢铁、食物、非银、煤炭、家电等跌幅较大。二级职业方面,半导体、景区、稀有金属、仪表仪器、航空机场、煤炭化工、房地产开发、贵金属、生物制药、其他建材十职业涨幅居前。在主题方面,打板、芯片国产化、锂电池、在线旅行、石墨烯、小金属、冷链物流、钛白粉、卫星导航、高送转涨幅居前。

  本周,大中小盘风格进一步收敛。自8月下旬金融权重的带动,中、小盘呈现轮流上涨,至此,小盘的上行成为商场的首要动力之一。从大类上来看,安稳、消费、金融等前期商场的首要支撑要素,现在正在进行较大起伏的调整,而生长和周期进步显着。

  在商场打破3300后,商场进入到了窄幅震动区间。尽管商场心情达观,中、小盘股轮流上涨,前期滞涨板块上扬显着,可是,在缺少权重与主线的支撑下,商场或难有进一步打破。展望后市,我们以为,商场或进入短期调整阶段。在配备上,依然价值为先。需重视近期调整的家电、食物、银行等权重板块。在主题出资上,我们依然坚决看好京津冀和国企变革,与制作晋级。此外,近期人民币增值较快,人民币增值主题值得重视。

  6主题盯梢

  京津冀一体化:暂时作业区建造9月全面出场

  9月8日,暂时占地“清表”作业已全面完毕,暂时作业区建造将于9日全面出场勘探。下一步,河北雄安新区暂时作业区将选用现代修建工业化的快速安装与模块化技能,经过智能修建、同享作业、自主超市等功能,打造立异的才智园区效劳系统。

  每周雄安都会推出至少一个与雄安新区相关的方针信息。审视现在的这些信息,最为微观详细的仍是雄安集团的建立。正如政府对该公司的官方界说:雄安集团是河北雄安新区开发建造的首要载体和运作渠道。其首要功能是立异投融资形式,多渠道引进社会本钱,展开PPP项目协作,筹集新区建造资金,构建新区投融资系统;展开土地一级开发、保证性住宅以及商业地产开发建造和运营;安排承当白洋淀环境归纳整治和旅行资源开发运营;担任新区交通动力等根底设施、市政公用设施建造和特许运营;参股新区各类园区和严重工业项目开发建造。我们依此寻觅相关的出资方向,研讨京津冀范围内触及PPP、房地产、环保、旅行、交通、动力、公用事业的要点公司。

  传媒:估值处在前史低位,战略配备价值凸显

  传媒职业的成绩安稳、价值轻视是我们一向引荐的最为首要的两条理由。本周传媒的市盈率处于前史的8.14%低值位,这个排位是29个一级职业中最低的。此外,传媒近三年的成绩安稳,营收、净利增速以及ROA、ROE水平在商场中都是较高的正值水平,这充分阐明:1、职业对比下,传媒的成绩在商场有自己的优势;2、本身比较下,传媒以稳字为重,从前史数据上看成绩就有可持续性。

  此外,我们把视角转向出资者视点,从安排出资者视点看,传媒基金持股份额(管用均匀)二季度正向变化排名第7,数值0.02%。若论其间社保基金二季度均匀持仓变化,传媒以1.96%排名商场榜首,与交通运输、餐饮旅行都都在1%之上,显着高于第四名农牧的0.48%。这阐明基金尤其是社保基金关于传媒仍是比较看好的。而社保基金一向被以为是“国家队”的化身之一,结合商场之前关于国家队“王的女性”的追捧,我们以为传媒在这个视点上也存在着本身的优势。

  国企变革:

  中心层面,周一肖亚庆赴我国铁塔调研,指出要活跃探索未来展开方向,拓宽多方位效劳,优化收入结构,构成新的盈余增加点。周二徐福顺掌管举行中心企业贫困地区工业出资基金战略辅导委员会榜首次会议,清晰要厚实做好二期募资作业,发动组成基金联盟筹备作业,将央企扶贫基金进一步做强做大。别的,本周李克强在山西调查了潞安集团、太钢集团等企业,进一步着重推动供应侧变革以及在促进企业吞并重组中要重视向社会本钱敞开。从本周中心层面的动态来看,促进国企展开,推动供应侧变革和混合所有制变革依然是近期作业要点,鄙人半年国改开端提速的布景下,我们依然坚决看好国企变革。

  当地层面,山西省国资委本周将其持有的蓝焰控股(行情000968,诊股)、西山煤电(行情000983,诊股)等22家省属国有企业控股股东股权悉数注入山西省国有本钱出资运营有限公司。湖北省国资委举行降杠杆减负债防危险作业会议,进一步推动国有企业降杠杆。新疆省国资委修订完善选聘中介安排办理办法,愈加重视依法监管、优化选聘方法以及强化过后陈述审阅。***国资委印发《***省属企业财物转让办理办法》,进一步标准企业财物转让流程。

  企业层面,国家电投香港财资办理有限公司建立,致力于打造集团公司的境外资金办理渠道、境外融资渠道、外汇危险办理渠道及境外金融效劳渠道,有利于引进海外出资者丰厚股权结构。文投控股(行情600715,诊股)将收买海润影视悉数股权,构成严重财物重组。东方创业(行情600278,诊股)称上海市国资委将控股股东东方世界集团34%的股权划转至上海国盛(集团)有限公司,实控人仍为上海市国资委,进一步优化国资布局。从企业动态来看,上海国企变革开端加快。当时,上海国资国企变革呈现不少“新因子”,其间包含包括工业调整和城市更新的“晋级式变革”、央企与当地国企联动变革的“央地联动形式”以及重视国企内部变革生机的鼓舞机制立异(如办理层参与混改)等。事实上,上海的国资混改计划在6-7月份现已根本敲定,估计在9-10月份落地,这对进步国资上市公司商场决心有很大效果。

  出资主张方面,我们议重视以下央企集团混改善度及部属上市公司的标的:东方航空(行情600115,诊股)、我国联通(行情600050,诊股)、南方电网、哈电集团、我国核建(行情601611,诊股)、我国船舶(行情600150,诊股)(榜首批混改6+1试点),中石油、中石化、武器工业、武器配备、中铁工程、我国铁建(行情601186,诊股)、国家电网、我国航空、我国南航、中粮集团(第二三批可能试点);别的在当地层面,主张重视天津和上海国企变革中的时机。

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